סיכום בעברית בהיקף 991 מילים של המאמר:
Brown, K. C., Harlow, W. V., & Tinic, S. M. (1988). Risk aversion, uncertain information, and market efficiency. Journal of Financial Economics, 22(2), 355–385.
לרכישת הסיכום
מחיר הסיכום: ₪16
תקציר הסיכום
סלידה מסיכון, מידע לא ודאי ויעילות השוק
מבוא
ההנחה הרווחת בכלכלה פיננסית היא ששווקים יעילים משקפים במחירי ניירות הערך את כל המידע הזמין. אולם רציונליות של משקיעים אינה מחייבת שהמחירים יגיבו באופן מיידי ומדויק לכל הפתעה. כאשר מתרחש אירוע דרמטי, כיוונו ברור (חדשות טובות או רעות), אך עוצמת השפעתו הסופית על החברה אינה ידועה. במצב כזה המשקיעים יכולים לכל היותר להעריך התפלגות מותנית של תוצאות אפשריות.
על בסיס זה מוצעת השערת המידע הלא ודאי: משקיעים רציונליים הסולדים מסיכון...
כשחברה מפרסמת הודעה דרמטית, מחיר המניה שלה קופץ או צונח בתוך דקות. אבל האם המחיר שנקבע ברגע ההפתעה הוא באמת המחיר ה"נכון"? לא תמיד ברור עד כמה האירוע ישפיע בסופו של דבר על החברה, ובינתיים על המשקיעים לפעול בלי לדעת. חלק מהחוקרים ראו בתנועות המחיר שאחרי חדשות חריגות, ובעיקר אחרי חדשות רעות, עדות לכך שהמשקיעים מגזימים בתגובתם ואינם רציונליים כפי שמניחה התיאוריה הכלכלית.
המאמר מציע הסבר אחר: אולי דווקא משקיעים רציונליים שאינם אוהבים סיכון, ופועלים בתנאי אי ודאות, יוצרים דפוס מחירים שנראה כמו תגובת יתר. שאלת המחקר המרכזית היא אם הסיכון והתשואה הצפויה של חברות משתנים באופן שיטתי בעקבות הפתעות גדולות, ואם כך אפשר להבין את התנהגות המחירים בלי לוותר על ההנחה שהשוק יעיל.
כדי לבדוק זאת אספו החוקרים נתוני תשואות יומיות של מניות בבורסה האמריקאית לאורך למעלה משני עשורים. הם זיהו יותר מתשעת אלפים ימים שבהם חלו שינויי מחיר חריגים, במדד השוק בכללותו ובמאתיים החברות הגדולות ביותר, והשוו את התנודתיות והתשואות שלפני האירועים ואחריהם. זו הזדמנות להבין מה בעצם קורה בשוק ברגעים שבהם המידע אינו שלם.
סיכומים נוספים על: אי-ודאות, בטא, השערת המידע הלא ודאי, השערת השוק היעיל, חדשות טובות וחדשות רעות, יעילות, יעילות שוק ההון, מודל תמחור נכסי הון, מחירי מניות, מחקר אירועים, מידע לא ודאי, מניות, משקיעים רציונליים, סיכון, סיכון שיטתי, סלידה מסיכון, שונות התשואות, שוק ההון, תגובת חסר, תגובת יתר, תנודתיות, תשואה חריגה מצטברת, תשואה צפויה
סיכומים נוספים בתחום: כלכלה, מנהל עסקים
סיכומים נוספים של מאמרים שנלמדים בקורס: סמינריון בכלכלה
סיכומים נוספים של מאמרים שנלמדים במוסדות הלימודים: המכללה האקדמית צפת